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第二个维度,从长时间的角度来讲,为什么大家会希望找未来15年10倍、20倍股,是因为龙头,尤其是一线龙头大家觉得未来的成长空间是有限的,所以股价空间也是有限的,对此我们也持这样一个基本的判断,我们觉得中国还远没有成熟到只需要看一线龙头的时候。刚才看15年里没有很多成功的案例,但是我们看过去十年在A股市场还是有非常多的成功案例(PPT)。在这个清单里,过去十年涨超过10倍的个股,即使从2007年的上证指数6000点到现在来看,还是有非常多优秀的标的走出来了,这些标的在十年前是某个细分行业的龙头。所以从常识出发,我们更愿意投资还没有成长为卓越企业的二线细分行业的龙头公司,希望在企业从普通变卓越的过程中能够获取更超额的收益。用产业投资者的思维去挑选行业,去挑选行业里有独特竞争优势的公司,这样才可能找到未来更具成长空间的机会。

二是有所为有所不为,我们希望聚焦于我们真正有研究优势的领域,我们对自己行业研究员的要求是希望他做产业的研究专家,我们希望他对产业研究的深度比多数卖方分析师要深那么一点。当重要投资标的发重大变化时,希望做到,不只是把行业卖方分析师拉来问一下这个公司发生了什么,这个公司未来会发生什么,对股价有什么影响等。所以从投资布局角度来看,我们也是以更长的维度来进行投资。我们跟很多朋友交流时会举到一个案例,过去十几年时间里,与股票市场相关的投资人中,除了南非投腾讯的Naspers以外,A股也有一位投资人的投资回报非常惊人,就是海康威视的二股东,当年一千万的投资,到现在几百亿的市值。从产业的角度理解这个投资,为什么他有这么惊人的回报,首先是赶上了整个视频行业大的发展趋势,更重要的是他all in了这家公司,中间还不能卖才获得了超额回报。我们觉得真正的市场超额回报,来自于对行业的理解,你是不是比别人做得更深一点,比别人看得更远一点,比别人看得更透一点。说起来简单做起来难,为了达到这个多一点的效果,需要付出多很多点的努力,现实是市场上有那么多的噪音会影响到你。而我们如果能以海康二股东这样的思维,精中选精,从更长时间视角去选择投资标的,某种意义上你的回报一定会更高。

被处罚的原因包括:编制、提供虚假报告、报表、文件或者资料,聘任不具有任职资格的人员,利用业务便利为他人牟取不正当利益,给予投保人保险合同约定以外利益,未按规定设立分支机构经营保险经纪业务,委托未持有本机构发放的执业证书的人员从事保险销售等。

对于胡怀邦不再担任国开行董事长的原因,国开行并没有准确回复。不过,当时胡怀邦已经年满63岁了,很多人都猜测胡怀邦是因为年龄问题“正常退休”。半个月后,河南省郑州市中级人民法院一审公开开庭审理了全国人大教育科学文化卫生委员会原副主任委员、甘肃原省委书记王三运受贿一案。

农村改革要让市场发挥决定性作用其实,很多争议的缘由是对涉及土地制度问题的一些基本判断存在偏差。我们需要算好几个账目。第一,中国是不是“人多地少”?多年来,甚至一些专业人员也把“中国人多地少”这句话挂在嘴上。其实,这个说法并不严谨。很多欧洲国家的人口密度超过中国,有的还高过几倍,但不妨碍那里有好的农业和好的城市居住品质。真正的问题是我们的土地利用效率低。

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